Markazlashtirilmagan birjalar: eng yaxshi formula nima?

So'nggi ikki yil ichida ko'p miqdordagi markazlashtirilgan kripto birjalari ishga tushirildi - ularning aksariyati nisbatan qisqa vaqt ichida ishlab chiqilgan va joylashtirilgan. Aktivlarning (kripto tokenlari va aktsiyalarning aktsiyalari) nisbatan yuqori murakkabligi va emissiya tarixining yo'qligi va sinab ko'rilgan holatlarning mavjudligi hisobga olinsa, ushbu almashuvlarning aksariyati hujumlarga qarshi himoyasizdir. Aslida, asosiy markazlashtirilgan kripto almashinuvlarining aksariyati so'nggi ikki yil ichida biron bir yoki boshqa turdagi hujumga duch keldi, bu mablag'larning yo'qolishiga olib keldi - ular orasida kalit Bithumb, MtGox, ShapeShift, Bitfinex, Yapizon va boshqalar.

Markazlashtirilgan ayirboshlashning zaifligini hisobga olgan holda va bu blokchainning "ishonchsizligi" tamoyiliga zid kelishini hisobga olgan holda, markazlashtirilmagan birjalar (yoki dekslar) ishlab chiqaruvchilar va investor hamjamiyatining asosiy qiziqish sohasi bo'lib kelgan. So'nggi ikki yil ichida bir nechta yangi holatlar - jumladan, chop etiladigan nashrlar, tokenlar hatto bir necha holatlarda tarqatish uchun sotuvlar. Bitcoinlarni qo'llab-quvvatlaydigan bir nechta deklaratsiyalar mavjud bo'lsa-da, bu erda biz ERC20 tokenlarini qo'llab-quvvatlovchi kalit almashinuvlarni muhokama qilamiz - birinchi navbatda EtherDelta, 0x, Kyber, Swap, OmegaOne va ma'lum darajada Bancor. Ushbu almashinuvlarning ba'zilari aslida rivojlanishning keyingi bosqichlarida atom almashtirish rejalari mavjud, ammo bu hali ham biroz vaqt oldin.

Markazlashtirilgan birjalarning ijobiy va salbiy tomonlari: birjaning uchta asosiy roli bor: 1) likvidlilik - kontragentni tezda savdo-sotiq bilan ta'minlash; 2) arbitraj uchun kichkina xonani qoldirib, minimal tarqalish bilan narxlarni aniqlash; 3) tezkor hisob-kitob. Markazlashtirilgan kripto almashinuvi katta markazlashtirilgan zanjir buyurtma kitobi va zanjirdan tashqari hisob-kitobga ega bo'lish orqali kontragentni topish tezligini ham, hisob-kitobni ham ta'minlaydi. Birjalarda yaxshi narxlarni aniqlash, asosan, birjadagi hajmlarning funktsiyasidir. O'z navbatida, bu xavfsizlik muammolari (bitta muvaffaqiyatsizlik nuqtasi), shuningdek, ishonchsizlik (almashinuv orqali firibgarlik, oldinga yugurish xavfi).

Shunday qilib, markazlashtirilmagan birjalar ushbu muammolarni qanday hal qilmoqdalar? Markazlashtirilmagan birjalarda xavfsizlik masalasi zanjir orqali hisob-kitob qilish uchun mablag'larni boshqarish va to'g'ridan-to'g'ri ruxsat berish orqali hal qilinadi (garchi bu biroz sekinroq bo'lsa). Qolgan masalalar biroz markazlashtirilmagan birjalar hal qilishga intilayotgan biroz murakkabroq.

Tezkorlik bilan likvidlik yoki kontragentni topish: Savdo uchun buyurtmalarni buyurtma kitobini yuritish orqali amalga oshirish mumkin (ma'lum darajada markazlashuv va eski buyurtmalarga olib keladigan buyurtma va hisob-kitob o'rtasidagi vaqt oralig'ini o'z ichiga olishi mumkin), zaxiralarni saqlash (balans ta'minotini talab qilishi kerak) yoki to'g'ridan-to'g'ri. Tengdosh bilan tengdosh muzokaralari (kontragentni topish qiyin, sekinroq bo'lishi mumkin).

  1. Buyurtma kitobi: Buyurtma kitobi zanjirda yoki zanjirda bo'lishi mumkin. Zanjirdan tashqari buyurtma kitobini (EtherDelta, 0x) saqlash osonroq, ammo bu yana ma'lum darajada markazlashtirishga olib keladi. Ushbu muammoni engillashtirish uchun ushbu almashinuvlar avtomatik ravishda o'zaro o'yinlarni (har qanday uchinchi tomon ishtirokini kamaytirgan holda) ta'minlamaydi - qabul qiluvchi aniq kontragent buyurtmani imzolashi kerak, shundan so'ng u aqlli shartnomaga yuboriladi - bu bankning likvidligiga ta'sir qilishi kerak. almashish. 0x EtherDelta yagona markazlashtirilgan buyurtma kitobiga qarshi bir nechta buyurtma kitoblariga mezbonlik qilishiga ruxsat berish orqali 0x oldinga chiqdi. Boshqa tomondan, markazsizlashtirilgan dastur uchun ideal bo'lsa-da, zanjirli buyurtma kitobi (OasisDex) qimmatga tushadi, chunki buyurtma daftariga o'zgartirish kiritish (qo'shimcha qilish, bekor qilish, narxni o'zgartirish) ham "Gaz" narxiga tushadi.
  2. Zahiralar: Savdo buyurtmalarini zaxiralarga nisbatan tezda hal qilish mumkin (Kyber, Bancor Protocol), ammo bu balansni talab qiladi. Kyber bu muammoni yengillashtirishga harakat qiladi, bu uchinchi tomonga boshqalardan tokenlarni yig'ib olishlari mumkin bo'lgan yoki boshqa markazlashtirilgan birjalar tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan zaxiralarni yaratishga imkon beradi.
  3. Tengdoshga o'tish: Ba'zi bir shaxsiy xabar almashish platformasi orqali to'g'ridan-to'g'ri narxlarni muzokara qilish (almashtirish, hatto 0x bu funktsiyaga ega) boshqa yo'nalish - ammo bu juda sekin jarayon bo'lishi mumkin. Shuningdek, moslashtirish ba'zi uchinchi tomonni (markazlashtirish masalasini) talab qiladi, chunki narxlarni aniqlash qiyin bo'lishi mumkin.

Yo'naltiruvchi narx: Ushbu markazlashtirilmagan birjalarning aksariyati, savdo-sotiq paytida ma'lumot narxlari uchun buyurtma kitoblari / zahira narxlariga tayanishi kerak edi. Biroq, birjada etarli hajm va raqobat bo'lmaguncha, narxlarni aniqlash maqbul bo'lmasligi mumkin va birja (boshqa markazlashtirilgan birjadan kelib chiqishi mumkin) birjaning adolatli narxlari takliflariga bog'liq bo'lishi kerak. Boshqa tomondan P2P birjalari har doim narxlarni aniqlash uchun ba'zi uchinchi tomonga (markazlashtirilgan birjalarga) bog'liq bo'lishi kerak.

Quyida yuqorida ko'rsatilgan o'lchovlar bo'yicha markazlashtirilmagan asosiy almashinuvlarni keng taqqoslaymiz.

Xo'sh, bularning qaysi biri muvaffaqiyatli bo'lishi mumkin? Ushbu birjalarning barchasi markazlashtirilgan birjalarga qaraganda yuqori darajadagi xavfsizlikni ta'minlaydi, shuning uchun u farqlovchi emas. Foydalanuvchilar tezkorligi, bozorni manipulyatsiya qilish xavfi, shuningdek tranzaktsion xarajatlardan foydalanishni qidiradilar.

1) Tezlik: Zanjirli buyurtma kitoblari modellari (OasisDex) va P2P (Swap) modellari asta-sekin bo'lishi kerak va hatto hajmlar oshishi bilan ham sezilarli darajada yaxshilanishi mumkin emas. Zanjirdan tashqari buyurtma kitobi (EtherDelta, 0x) bilan almashish tezligi sekin bo'lishi kerak, ammo hajmning oshishi bilan yaxshilanishi kerak. Takerning ishlab chiqaruvchiga bir xil hajmdagi shartnomani imzolash talabi tezlikka ta'sir qilishi kerak. Birjadagi zaxiralar bilan bitimlar (Kyber) bir zumda amalga oshirilishi kerak, ammo bu etarli zaxira likvidligiga ega bo'lishi kerak.

2) Ishonchsizlik: Buyurtma kitoblari (EtherDelta, 0x) uchun buyurtma daftari menejerlari tomonidan xizmatdan voz kechish xavfi mavjud, shuningdek buyurtma daftarida eskirgan buyurtmalarni hakamlik qilish imkoniyati mavjud. Swap-da, qarshi tomonlarni (Indexer) topishga yordam beradigan xizmatga, shuningdek narxni taklif qiluvchi API (Oracle) ga ishonish kerak. Kyber-da, dastlabki bosqichda, Kyber o'zi zahira ta'minotchisidir, shuningdek Kyber tarmoq operatori zaxira provayderlari nimani saqlashni va nima qilmaslik kerakligini hal qiladi. Shuningdek, rezerv provayder tokenlarga qanday baho berishi bilan bog'liq yangi muammolar uchun katta imkoniyat mavjud. Shunday qilib, ushbu almashinuvlarning barchasi, hech bo'lmaganda boshlang'ich bosqichda, ishonchsizlik bilan bog'liq ba'zi bir masalalarga ega.

3) Xarajatlar bo'yicha yakuniy: zanjir bo'yicha buyurtma kitobi mavjud bo'lganlar bundan mustasno, ushbu birjalarning barchasi zanjir bo'yicha hisob-kitob qilish uchun gaz uchun to'lovdan tashqari kam xarajatlarga ega bo'lishi mumkin (birja a'zoligi va / yoki ijro yig'imi). Zanjirli buyurtma kitoblari almashinuvi yuqori narxga ega, chunki bu zanjir buyurtma kitobini o'zgartirish uchun gazni to'lashni o'z ichiga oladi.

Yuqoridagi almashinuvlarning hech biri kamchiliklarsiz bo'lsa-da, tezkorlik va likvidlilik eng muhim ahamiyatga ega, deb hisoblayman, bu Kyber qolganlariga qaraganda yaxshiroq joylashtirilgan joy. Ammo dastlab uning munosib zaxira bilan ta'minlash qobiliyati (u ICO orqali to'plangan mablag'larning 50 foizidan olishni rejalashtirmoqda) va keyinchalik raqobatbardosh narxlarda taklif qiladigan qo'shimcha zaxira ta'minotchilarini jalb qilish uning o'sishi uchun kalit bo'ladi.

Yuqorida muhokama qilinganlardan tashqari, tezlikni ta'minlashi kerak bo'lgan, ammo balansni qo'llab-quvvatlashni talab qiladigan boshqa bir nechta qiziqarli protokollar / almashinuvlar mavjud - ular orasida Bancor (Protocol) token almashtiruvchisi va OmegaOne bor. OmegaOne asosan markazlashtirilgan ayirboshlashning agregatori bo'lib xizmat qiladi, bu esa foydalanuvchilarga balansni qo'llab-quvvatlash orqali xatarlarni o'ziga olish orqali markazsizlashtirishning afzalliklarini beradi. Boshqa tomondan, Bancor likvidlikni ta'minlash uchun zaxiralar tushunchasidan foydalanadi. Bu juda yangi va qutidan tashqarida bo'lgan tushuncha, men uni alohida maqolada muhokama qilaman.